从2021年暴雷之后炒股配资代理，恒大债务危机逐渐显现。尽管许家印获得了不短的时间自救，但他还是辜负了各方期待，尤其是他转移资产并与妻子技术性离婚等行为曝光后，他透支了所有的信用。如今，许家印被抓了，他妻子跑国外了，恒大也进入清盘阶段。
2024年1月，香港法院向中国恒大发出清盘令，恒大由此成为港股史上最大规模的清盘案例。恒大的剩余资产如何分配也备受关注。不过，“家大业大”的恒大业务遍布海内外，利益纠葛错综复杂，其清盘之路并不好走。
一 清盘人员构成有何玄机
实际上，早在2022年6月，债权方之一的佳盛环球就向香港法院提出对恒大的清盘呈请。之后，又有债权人提出清盘呈请。但恒大先后7次对清盘聆讯提出延期，第7次提出在2023年12月4日。尽管多次延期，但恒大并没有扭转局面，或者说没有往扭转局面的方向努力。于是我们看到，许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施，恒大被限制高消费并接受调查。
彼时调查人员发现，恒大不仅没有“止损”反而财务情况还在持续恶化，各种债务就像早年埋下的“地雷”接连炸开。这期间负面新闻层出不穷，外界质疑声音也越来越大，法院的宽容度也到了极限。恒大第7次申请时，法院给了最后期限：清盘聆讯延至2024年1月29日举行。
2024年1月29日，法院正式下达恒大清盘令，并委任安迈顾问有限公司的杜艾迪以及黄咏诗为恒大的共同及各别清盘人。这期间清盘人的主要负责保存公司资产、向债权人及其他持有者返还价值，还有调查导致公司清盘的原因。
同年4月17日，香港高等法院做出进一步裁决，明确法定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者及公司股东被排除在外。法院给出的解释是，清盘监督机构成员资格被严格限定为“持有法定债权的债权人”，而非债券“最终持有人”，因为清盘程序必须基于法律权利而非经济权益。
法院为何要追加这样一项裁决呢？这就要说到利益相关者在清盘中的角色及其对清盘的影响。先说董事及高管。从法律层面讲，公司董事和高管对公司负有义务，这种义务关系并不会因为公司陷入破产困境而有改变，他们要为公司的整体利益诚实行事，履行信托责任。而且他们履行义务是受到清盘人监督的，如有违反会受到清盘人起诉，依法承担民事责任或刑事责任。就恒大来说，公司出现资不抵债的局面，一些高管问题不少，他们后续面临怎样的追责不说，至少不能参与清盘监督。
再说股东。一般来说，公司进入清盘程序后，股东持有的股票回报极低甚至为零，不仅如此，他们还需要退还清盘程序开始前一年内从公司收取的股本支付、公司已资不抵债时所派发的非法股利，还有通过欺诈性财产转让所得的任何其他利益或财产等取得的回补风险。恒大的情况非常典型，首先是资不抵债，股东无剩余资产分配权，也就失去了参与清盘监督机构的资格。另外，法院指出，在恒大经营状况持续恶化的过程中，股东们可能存在“不当行为”，凭这一点也不能进入清盘监督机构。
至于债权人，他们的利益与公司整理利益直接挂钩，在公司破产前享有维护其债权利益的权利，因此可以参与或称为清盘监督机构成员，负责收回及变现公司资产、调查公司事务、裁定债权人的申索，以及将清盘产业在所有债权人中进行分配。
可以看到，法院的这项裁定，排除经济权益有关方，在法律层面为确保清盘公平公正且顺利推进扫清了障碍。
二 偿还债务的优先级
众所周知，恒大的债权人非常多，既包括各类企业炒股配资代理，也包括个人。而恒大的情况是资不抵债，剩余资产抵债，谁最先拿到钱，也是外界普遍关注的。这方面香港法律是有明确规定的。债务偿还先后顺序如下。第一位是公司的成员，包括法定代表人、股东、董事、高管、监事、一般员工等。比如恒大在雷暴之后，财务状况持续恶化，如果存在拖欠工资的情况，那么剩余资产需要优先扣除这部分款项。
第二位是有资产担保的有担保债权人。有资产担保，无论是以全部财产作为履行债务的总担保，还是以债务人或者第三人的特定财产作为特定的债权担保，债权人都有权就该担保财产优先受偿。第三位是清盘的开支，比如清盘人的薪酬，律师代理费，财产管理、变卖和分配费用，设施和设备维护费用，审计评估费用等。
第四位是员工权益及政府债务。员工的权益，除了薪酬外，还有养老保险、医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险等，这部分也要得到一定限额的兑现。政府债务，包括地方政府债券、担保形成的债务等。
第五位是无资产担保债权人。无资产担保，是指债务人与债权人通过信用建立债务关系。第六位是债务利息，主要是公司清盘后期间产生的利息。第七位是次级债权人，比如公司欠成员的债务。
除此之外，恒大还有地产业务，按照我国最高人民法院的规定，购房者拥有超级优先受偿权。由此可见，恒大清盘，最先获得补偿的是购房者、公司成员，其次是有担保债权人。
不过，从目前清盘进展看，恒大可处置账面资产不足100亿元。“富可敌国”的恒大家底子就这么一点，大家自然不相信。就像前面讲到的，恒大内部肯定有猫腻。更可疑的是，暴雷至今，从实际控制人许家印到行政总裁夏海钧，都拒绝披露名下资产。
夏海钧在暴雷之前就逃到海外藏起来了，而许家印没走但也没闲着，又是通过家族信托、离岸公司等多渠道转移资产，又是跟妻子技术性离婚，之后妻子远赴海外，他们不负责任的操作让外界尤其是债权人感到愤怒。
但现实是即便恒大清盘，在核心资产被冻结、核心高管失联、巨额资产去向不明的情况下，债权人通过清盘完成债务清偿，只能一个山头一个山头“啃”，困难超乎想象，。
三 清盘还债“道阻且长”
根据披露的信息，恒大总负债达 2.39 万亿，总资产只有 1.74 万亿，资不抵债的缺口达6500 亿元。按照专业人士分析，对于清盘人而言，优先变卖境外资产会是首选，其次是追讨许家印、夏海钧等高管名下及转移的资产。
恒大的债权人包括国内债权人和境外债权人。国内债权人有优先受偿权，但最终能拿回多少还要看资产处置情况。相比之下，境外债权人损失已经可以预见：目前看至少是8成以上的本金损失。
这些境外债权人也在积极行动，比如橡树资本委任自己的清盘人追索恒大离岸子公司。值得注意的是，香港法院裁定清盘的只是恒大的部分资产，清盘之外的资产成为境外债权人追索的重点。
这边追讨被转移的资产困难重重，另一边恒大物业又曝出134亿存款“蒸发了”。这笔钱是向第三方提供的质押保证金，结果被银行强制执行了。这个质押保证金涉及到恒大集团的融资业务。2020年恒大物业与恒大集团达成的协议，恒大物业为恒大集团有关的第三方公司提供融资抵押，融资资金经由第三方公司划给恒大集团。简单讲就是，恒大集团通过恒大物业“搭个桥”提供融资质押来实现资金周转。但后来恒大集团暴雷，债务多如牛毛，并没有按期执行，这笔坏账就算到了恒大物业头上。
之后，恒大物业开始向恒大集团有关的第三方公司追讨这134亿存款，但恒大物业高层表示，追讨并不顺利，能否追回还不确定。恒大物业目前运营正常，但许家印持有该公司过半的股份。如果恒大清盘，清盘人接手，恒大物业有望摆脱许家印控制。
总之，尽管困难很大，但恒大的问题总要解决。几天前又传出最新消息，按照香港法院的清盘裁决，有12家恒大旗下子公司的不良债权被挂牌销售，涉及的主要是地产项目，而且多是未完工或已建成但销售受阻的项目，地点包括北京、广州、天津等9个城市，债权总额约113亿元。有分析人士表示，此举表明国内恒大的不良资产处置进一步加速。
至于恒大的海外资产追讨，清盘人接管了许家印名下持有私人飞机的离岸实体公司，正追讨许家印等高管数十亿美元的分红及薪酬，不过总体进展很缓慢。
如今，外界关注的已经不再是恒大的命运，而是那些债权人，尤其是那些购房者的损失能弥补多少。真希望不要再有第二个“恒大”了。
参考文献
新浪财经.最新！恒大清盘进入实质阶段
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1831374105479958202&wfr=spider&for=pc
证券时报网.重磅！中国恒大，被要求清盘！
http://www.stcn.com/article/detail/1107080.html
观察者网.113亿不良债权打包上架！恒大债务清盘再提速
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1834681768794539667&wfr=spider&for=pc
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